前途是光明的，道路是曲折的。用以表达营养健康产业，再合适不过。

健康是人类永恒的追求，这是一条无比广阔的超级赛道。根据“健康中国”规划，预计到2030年我国大健康产业市场总规模将达到16万亿元。

这样一条黄金赛道，自然不缺竞争者。漫长的征程，更注定不会一帆风顺。在后疫情时代宏观环境挑战重重的当下，企业更深有体会。

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曲折的前进道路上，最需要选手们的“韧性”。著名经济学家杰里米·里夫金在《韧性时代》一书中断言：韧性，是未来人类社会竞合发展的基本法则。

8月22日，致力成为全球高端营养及健康产业领导者的健合（H&H）国际控股有限公司（下称“健合集团”或公司），发布了2023中期业绩报告。管中窥豹，这份中报展现了健合集团足够的“韧性”竞争力。

财报显示，2023年上半年，健合集团营收69.8亿元，同比增长17.2%，净利润同比增长28.0%至6.1亿元。中国市场营收同比增长15.4%，占总总收入72.7%，为集团营收最大贡献者。

受强劲业绩提振，8月23日健合集团（HK.1112）股价逆势走高，至收盘大涨8.41%。

在资本结构上，健合集团愈加稳健。报告期内，公司成功发行2亿美元债券再融资，净负债率从2022年末的3.58倍降至2023年6月的3.4倍，期末现金总额为21.4亿元，夯实了公司长远健康发展的基础与“韧实力”。

在“全家庭营养健康”的战略下，健合集团成人营养与护理用品业务（ANC）、婴幼儿营养与护理用品业务（BNC）、宠物营养与护理用品业务（PNC），构筑了韧性十足的业务“铁三角”协同，让健合面对着风云变幻的市场，始终稳如泰山、踏浪前行。

三大基石分部，ANC业务增长“一马当先”；上半年ANC录得营收29.38亿元，同比劲增43.2% ，成为健合集团最大增长贡献来源。

源自澳洲的自然健康营养品牌Swisse斯维诗，则是ANC的绝对主角。这个全球品牌，至今已有50多年历史，覆盖日常免疫健康、日常营养健康、母婴成长健康、女性护理健康、美容健康等产品品类，自2015年纳入健合集团版图后，持续为公司业绩增长提供强大动能。

报告期内，Swisse斯维诗达成“全球年度销售额突破10亿澳元”的里程碑，销售额自健合并购以来已增长三倍，显示健合整合全球资源、经营全球市场的卓越能力。去年推出的针对精英都市人群推出药房级营养品牌Swisse PLUS，在今年继续良好市场表现，高浓缩奶蓟草净肝片、胆固醇片等系列创新产品热销。

Swisse斯维诗中国市场实现同比增长55.9%，占集团ANC销售额的66.6%，继续在维生素、草本及矿物补充剂（VHMS）市场稳占榜首，奶蓟草净肝片在内地高端蓟品类的市场份额排名第一。

婴幼儿营养与护理用品业务（BNC）板块，2023年上半年，健合BNC营收达31.2亿元，同比微降2.1%。与行业整体大势一致，拖累业绩主要是婴配奶粉业务。出生率下降的大背景下，婴配奶粉市场面临的挑战着实不小。

健合的韧性在于，在上半年婴幼儿配方奶粉行业销售额下降12.7%（尼尔森数据）的情况下，健合基于对市场、消费趋势的深刻洞察，因势而变，抓住婴幼儿营养补充品需求大幅提升的契机，加速完善全营养产品矩阵，推动婴幼儿益生菌及营养补充品业务强劲增长（半年营收7.44亿元，增长49%），巩固了合生元在婴幼儿营养补充品绝对领跑的地位，也使得BNC收入盘子基本持平，稳住了整体业绩。

报告期内，健合PNC业务总销售额录得9.27亿元，增长21.4%，其中中国市场销售额增长21.9%，印证了“宠物经济”的巨大潜力，以及健合以“毛孩子”丰富“全家庭营养健康”战略内涵的前瞻性。2020年、2021年，健合先后两次并购宠物营养品公司，布局PNC。

中报收入、利润均实现双位数稳健增长，这既是健合集团拥抱变化、顺势而为的结果，亦体现了健合集团攻坚克难、起而行之的战斗力。

尤其是，BNC业务收入2%的微降，波澜不惊，实际上是对经营的一场重大考验。如微澜泛过的业绩表现，其实蕴藏着极为深厚的经营内功。

根据业内数据，婴幼儿配方奶粉市场总量从2019年90万吨的顶峰滑落，预计在未来几年市场规模将维持在70万吨左右。对于行业企业来说，这几乎是“地狱”般的考验。加之“新国际”今年正式实施，只有通过新国标配方注册的奶粉产品，才能获准销售，又多了一份挑战。

健合集团未雨绸缪，早有应对。一方面是科学研判与决策，聚焦“营养健康”赛道不动摇，推动“全家庭营养健康”战略落地，在科技创新上持续攻坚突破；一方面积极拥抱变化，推进多业务、多品类经营，充分发掘“高端营养”后劲足、潜力大的多元消费场景，并推动渠道变革、品牌营销变革——一静一动，变与不变，正是健合的“韧性之道”。

“全家庭营养健康”矩阵的战略布局，如同四梁八柱稳住了健合持续发展的基本盘，降低了个别业绩线周期性等因素的冲击；而持续不断的科研成果则为健合的发展提供了内生动力，以创新的不变应对市场的万变。

旗下“合生元”品牌在婴配奶粉的成功，便得益于孜孜不倦的科研精耕与产品迭代。在过去的24年里，合生元全方位布局“母乳营养”多类型科学研究，拥有26项临床验证的产品和全球首个且唯一的临床验证配方，同时合生元还在澳洲、欧洲、亚洲设立6大科研中心。面对新国际“大考”，自新国标配方研发开始，合生元已发表40余篇国际权威论文，申请发明专利超50项。

功不唐捐。至目前，合生元贝塔星耀等六个婴幼儿配方奶粉系列，已经成功通过新国标注册，为婴幼儿奶粉业务平稳过渡打下了坚实基础。同时，作为龙头企业，健合沿着新国标指引，在品质强化和配方升级下功夫，将最新母乳研究成果乳桥蛋白LPN® 、母乳低聚糖HMO等成果应用于一众产品，全方位满足现代婴幼儿的进阶营养补充需求。

存量甚至减量市场搏杀之外，健合还注重增量空间的开拓。除婴幼儿配方奶粉，还推出了妈妈奶粉、儿童奶粉，努力构建新的增长点。同时，基于婴幼儿如何，加大纸尿裤、营养品等产品布局，推动多品类协同发展。

这一切，稳住了上半年BNC大局。而就中长期来说，健合则寄望合生元全家族以“新思维、新模式、新品类”打造新的增长级。

拥抱变化，与时偕行——产品，研发之外，对市场趋势的敏锐而精准的把握，也成为健合的核心竞争力之一。这种市场洞察力与生俱来，贯穿于健合从益生菌、膳食营养品到奶粉等全系产品，也支撑着健合从最初益生菌业务发展到覆盖全家庭营养解决方案领军品牌的发展历程。

以目前发展势头最为迅猛的Swisse斯维诗品牌为例。基于PPAE模式中的“Aspirational(令人向往)、Engaging(参与互动)，与用户为友的健合关注到年轻人工作节奏强、睡眠质量欠佳、容貌焦虑等状况，推出生活方式营养品牌Swisse Me，让忙碌的上年轻人更轻松、便捷获提均衡营养。

Swisse斯维诗的强劲增长同样有科技的底层能力。在营养保健品被充分理性认知，“智商税”产品被消费者用脚投票的当下，Swisse斯维诗成功正是源于真功效产品与真功夫科研。

在数十年科研经验的沉淀下，Swisse斯维诗组建了以位于澳大利亚和瑞士的转化科学团队，和位于中国、澳大利亚、法国和美国的区域产品开发中心的全球研发网络，并与世界一流科研机构、学会开展合作，包括澳洲国家综合药物研究所、中国营养学会、斯威本大学等。

如今，Swisse Me与Swisse PLUS、Little Swisse一起，见证了Swisse斯维诗从单一主品牌到“1+3”品牌雁阵的成长——而驱动创新，并非别的，正是源于对相应市场需求的洞察。

而前述BNC多品类产品的构建，也同样来自于90后妈妈群体成为主流等消费现状的洞悉。

基于服务好用户的朴素意识，健合总能发现不是那么一目了然的用户需求。

就像20多年前，当益生菌在国内还几乎是一片空白的时候，关注到抗生素滥用问题进而开展益生菌产品研发，致力帮助婴幼儿童实现肠道健康、免疫健康，这就有了合生元和后来的健合集团。

以人为本，用户的需求与反馈驱动着健合的创新，铸造了健合的综合竞争力。

健合集团的优势还在于，作为一家“最懂消费者”的公司，同时作为创新科研的践行者，渠道精耕共赢的实践者，它具备高效将实验室成果转化落地、服务满足全线人群营养健康需求，为消费者创造价值的能力。

健康营养产业的独特在于：关乎人的身体健康与身心体验，必须有“高精尖”科研实力支撑，产品务必科学安全、具备功能性、高品质，又面向全球亿万用户，地域、生活方式、生活观念千差万别，必须很懂消费者，很懂市场，满足在这个时代愈加个性化、精细化的需求，充满人文主义的关怀——

既善于创新、积极拥抱变化，又心无旁骛、在营养健康事业极致专注的健合集团，无疑是其中的集大成者，坚韧而又温暖，科学理性而又有同理心。

而这，也恰好回应了《韧性时代》一书对“韧性“的本质透视：更加亲近生命，开放的、共融的，适应不断升级的新变化。

“疾风知劲草，长青靠韧性”。面向未来，健合已来。

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