在政策和资金双重加持下，国产机床有望逐步实现进口替代。

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工业母机企业税收优惠政策发布

近日财政部、税务总局联合发布《关于工业母机企业增值税加计抵减政策的通知》。该通知指出，自2023年1月1日至2027年12月31日，对生产销售先进工业母机主机、关键功能部件、数控系统的增值税一般纳税人，允许按当期可抵扣进项税额加计15%抵减企业应纳增值税税额。加计抵减政策的工业母机企业需满足三个条件：研发人员占比不低于15%、研发投入占销售收入比例不低于5%、工业母机分业务收入占比不低于60%且企业收入总额不低于3000万元。

国家出台该税收优惠政策旨在鼓励更多机床企业投入研发，同时鼓励更多其它资本进入机床行业。增值税加计抵减是指纳税人可按照当期可抵扣进项税额加计一定比例，抵减应纳税额，即减少企业应交增值税额，帮助企业提高现金流水平和盈利能力。

2022年9月，首批两只中证机床ETF（华夏中证机床ETF、国泰中证机床ETF）获证监会批复。2022年10月，党的二十大再次提出要实现制造强国，并提升关键领域自主可控能力。此次出台针对工业母机的专项税收减免政策，再次凸显国家的重视程度。在政策和资金双重加持下，国产机床有望逐步实现进口替代。

政策对企业的利润影响几何？

政策主要针对主营先进工业母机产品、重视研发投入的工业母机企业，有望形成良性循环，推进工业母机产业高端化、国产化进程。

综合来看，增值税加计抵减对工业母机企业大致有10%左右利润弹性贡献。以工业母机指数成份企业为例，毛利率平均在30%左右，假如原材料成本占总成本80%，不考虑直接人工（占比较低），按照13%的增值税率计算，为企业节省的成本约为1.56%（80%×15%×13%），计入其他损益，进而增厚利润。假设企业净利率为15%，暂不考虑海外（出口部分不适用该政策），利润弹性的增厚为10.4%（1.4%/15%）。

以汇川技术为例，在2022年毛利率为35.1%、原材料成本占营业成本比85.27%的情形下，15%的加计抵减可以提高1.08%净利率。在汇川技术2022年营收230.08亿元、归母净利润43.2亿元的情形下，可以额外带来2.48亿元的净利润，在原有基础上增加6%的净利润，有效提升盈利能力。

东方证券表示，从短期看，建议关注制造业复苏和机床更新周期共振带来的行业基本面修复。从中长期看，数控化、高端化、国产化为我国机床行业带来的结构性成长机会。随着智能制造的稳步推进和国家政策的大力扶持，工业母机行业龙头公司有望进一步抢占市场份额，发挥规模效应，改善盈利能力。

19股今明两年净利润增速超30%

今年以来，工业母机指数上涨2.34%，居wind一级指数排名第七，次于可选消费。板块中，华工科技、华中数控、新时达、华明装备年内股价涨幅居前；其中华工科技大涨103.88%，新时达涨98.03%，华中数控涨91.45%。

工业母机指数当前滚动市盈率为40.89倍，处于十年分位点的24.85%，也低于44.29倍的中位值。45只成份股中，18股滚动市盈率低于30倍，高测股份、弘元绿能最新滚动市盈率分别为14.07倍、9.16倍。

截至目前，高测股份、华明装备、华辰装备、华锐精密4股公布了半年报。

华明装备上半年实现营业收入9.09亿元，同比增长21.26%；归母净利润2.87亿元，同比增长54.44%。此外，由于电力设备和电力工程回款增加，公司上半年经营活动现金流量净额4.66亿元，同比增加88.88%。同时，公司提出了2023年半年度分红方案预案，拟每10股派发现金红利2.7元（含税），共分配现金股利2.42亿元（含税）。

高测股份上半年实现营业收入25.21亿元，同比增长88.8%，归母净利润7.14 亿元，同比增长201.27%。公司是国内头部高硬脆材料切割设备和切割耗材供应商，产品主要应用于光伏行业硅片制造环节。2016年，高测股份正式进入光伏切割设备市场，并上线了金刚线产品。作为“卖铲人”，公司近3年净利润复合年增长率为190.94%。

证券时报·数据宝统计，近3年净利润复合年增长率超30%的工业母机股共22只，其中建设工业、创世纪、高测股份、弘元绿能等6股均超100%。

根据5家及以上机构一致预测，19股今明两年净利润增速均值超30%。长盈精密增长预期居首，2022年公司实现归母净利润0.43亿元，同比扭亏；公司在结构件领域地位稳固，XR+新能源双线发力，未来有望实现快速增长。财通证券研报首次覆盖该股，给予“增持”评级。

华中数控是国产机床数控系统头部企业，在国产替代进程中发挥关键作用。西南证券考虑到公司将充分受益于高档数控系统进口替代市场增长，未来成长空间大，给予公司2024年65倍市盈率估值，对应目标价55.25元，首次覆盖，给予“买入”评级。

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