◆施银

7月28日，日本银行最新的金融政策出炉。对长短期金利操作（YCC）政策进行政策修正，让政策更富有柔软性，放宽长期金利浮动上限，事实上对于金利1%水平予以容忍。这一政策趋向与《日本华侨报》7月18日发文的财经评论中的预测完全一致。

(资料图片仅供参考)

在7月18日的财经评论中，笔者认为，日本银行在现时间点结束YCC政策的可能性几乎为零，贸然地取消YCC政策只会迎来市场动荡。但是对于YCC政策的部分调整是完全有可能性的，比如对浮动区间进行放宽，让政策更富有弹性，来应对高通胀的压力。《日本华侨报》再次精准预测日本银行政策走向，为在日本的华人华侨提供最专业可靠的政策分析与解读。

日本新华侨报预测翻译成日语与日银政策几乎完全一致

对于刚落地的金融政策笔者有什么评价？首先是时间上，笔者认为日银最佳的政策调整时间点应该在4月份，也就是日银新总裁上任的第一次金融政策会议上。选择在7月份的时间点对于政策效力的最大化来说是有所滞后的，也反映了植田新总裁对于执掌日银并没有做好充足的准备。

其次通过这次政策调整可以看出在日银的心目中，债券市场和股票市场的稳定性是排在相对优先的位置，而对于汇率市场的稳定性来说有点“弃车保帅”的感觉。而日银现阶段对YCC政策进行调整的目的，也并不是着手为YCC政策正常化寻找“出口”，而是为了更好的为YCC政策进行“续命”，拖延时间，以便在将来代价最小的时间点废除YCC政策。

而从股债汇市场的实际反应来看，在日银发布政策调整的信息后，汇率市场上，日元并没有出现走高的单边市场，而是出现了乱高下的混乱局面，并且很快出现稳定的贬值趋向；股票市场上，日经指数一度出现了800日元的急跌，虽然很快被拉升，但是后来还是出现了回落的趋势；债券市场上，长期金利水平很快就把释放出来的空间占满，金利直逼1%水平。

日经指数最近10天的表现

为什么这个时间点出台这样的政策调整了？笔者认为这反应了日银也注意到了房市和股市的泡沫问题。如果现在不调整，而是对其进行放纵的话，日本有被国际资本收割的可能性。日银追求的是健康的、可控的、建设性的温和通胀率，而不是带有风险的泡沫。

自巴菲特高调宣布看好日本5大商社，投资规模从60亿暴增到150亿美元，买入日本伊藤忠商社、丸红商社、三菱商事、三井物产和住友商社这5家日本老牌商社的时候。国际投资客疯狂买入日股，日本股价也创下10年新高。但是我们要区别巴菲特的价值投资和国际资本的操作。

巴菲特确实是价值投资，深入财报我们会发现，这5大商社都有一个共同的特点，就是都在全球大量的收购了石油和天然气等战略性资源。也就是说他们的主要收入来源是来自矿产、能源、粮食等上游的战略性资源。去年由于俄乌纷争导致了全球经济环境不稳定，物价飞涨，也正是最能凸显战略性资源价值的时刻，这5家商社在上游资源板块赚得盆满钵满。

但是这并不代表着日本股市全面是5大商社的情况，这里面很有可能就是国际资本做的一个局。因为很多国际资本增持日本股市的资金就是来自借用日本国债，这些债券的票面利息非常低。几乎等于是用免费借款来获得分红，赚取股票升值收益。但是日本的汇率不可能一直贬值，等到泡沫达到一定的高度，国际资本可能会戳破泡沫。拉升日元，这样就可以把利润换取更多的美元回流海外，只留下日本的经济一地鸡毛。

日本房市最近的涨幅也是惊人，说它是投资的洼地未免有点虚。因为这种增长并没有伴随着实体经济、人口结构、基础设施建设的支撑。说白了，有点“空中楼阁”的感觉。如果现在日银不对房市和股市进行适当的调控，未来可能会像现在的日本债券一样非常的被动。

最后要解释的就是笔者为什么一直关注日本的YCC政策？因为日本债券已经实际意义上就是悬在世界经济头顶上的“达摩克里斯之剑”，一旦处理不好，必然会对世界经济产生动荡，对我国的金融市场也会产生冲击。

关键词：